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机械军工行业周报:集装箱量价齐升,关注汽车拆解

集装箱行业处于量价齐升阶段,库存仍低于正常水平.

需求好转,主要是因为下游需求好转以及韩进破产影响100万TEU。2016年预计订单量为150-160万TEU,月产出低于盈亏平衡点,需求好转的预计可以持续4-5个月。订单已排满至明年一季度,供需紧张的状态有望在2017年4月后得到缓解,总体判断2017年订单量会增加到200万TEU左右。标准干货箱箱价已经涨至1600美金左右,明年将增至1800美金。价格上涨主要是因为需求上升和水性漆成本增加;增加成本200,部分客户提前下单。集装箱堆场目前的存箱量约为40万箱,正常水平在60万箱,高峰期有100万箱。

2017年净利润预计为20亿,集装箱业务贡献10亿.

2017年集装箱业务利润预计为10亿元,销量预计为100万TEU。2016年集装箱销量70万TEU,今年11月份销量将回到10万TEU,高于盈亏平衡点的6-7万TEU/月,乐观估计2017年单月销量为15万箱。2016年集装箱毛利率为8%-9%,2017年将回到正常情况下的12%-15%。其他业务2017年业绩测算包括能化业务约5亿,融资租赁、物流、地产及空港约4亿,拆迁补偿及政府补贴约2亿,海工和重卡略亏。

五大总成放开指导意见带来政策东风,二手零部件提升拆解行业利润.

9月五大总成放开后,增量利润价值有望提升2-3倍。以美国为例,汽车拆解70%的价值来自于二手零部件,只有20-30%来源于原材料收益。目前国内汽车拆解利润主要来自材料出售,与废钢价格紧密相关。收车价格按吨计算,例如,宁波乘用车为350-400元/吨,商用车为400-500元/吨,上海约1000元/吨。按照目前的价格体系,拆解产生的价值在1700-1800元/吨,宁波废钢价格约1100元/吨左右。废钢收入基本仅能维持盈亏平衡。

受限于规模和类别,汽车拆解行业发展仍需假以时日.

政策放开对行业短期影响较小,长期来看是趋势。五大总成放开后,汽车拆解行业下游主要是4S维修点等后市场领域。然而,目前拆解的都是黄标车,能进入再制造环节的不多。目前汽车拆解行业受制约的原因有两个:一是来源规模,即强制报废汽车规模不大;二是来源类别,目前拆解来源主要是黄标车,再利用率低,利润仅来自废钢出售。

新技术持续突破,继续推荐“工匠组合”.

我们聚焦长期成长潜力大的行业,最看好四个行业:智能、高铁及北斗等国家战略行业、军工信息化和军工新材料。值得重视的是,军工新材料中的部分产品或率先被产业化,将大幅推进我国在航空、航天、军工、核能等领域设备的性能水平。继续推荐“工匠组合”:、、、、、、、、中金环境、、、、。

风险提示:下行。